Los Riesgos Económicos en las Empresas - José Arbey Maldonado

Por: José Arbey Maldonado

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Publicado: 12 de Septiembre de 2008

Autor: Jose Arbey Maldonado

Siguiendo a la Real Academia de la Lengua:

Riesgo: “Contingencia o proximidad de un daño”, Contingencia: “Posibilidad de que una cosa suceda o no suceda”

Desde un punto de vista económico:

Riesgo: Probabilidad de sufrir pérdidas, Riesgo: Volatilidad de los resultados

El riesgo está asociado a la incertidumbre, el riesgo es consustancial a la actividad financiera. No hay rentabilidad sin riesgo. Los gestores del riesgo no deben eliminarlo, pues es necesario para la generación de resultados, sino gestionarlo eficazmente de forma que se alcance la rentabilidad objetivo sin exceder el nivel máximo de riesgo tolerable que haya fijado la empresa.

TIPOS DE RIESGO

RIESGO FINANCIEROTambién conocido como riesgo de crédito o de insolvencia. Hace referencia a las incertidumbres en operaciones financieras derivadas de la volatilidad de los mercados financieros y de crédito.

Por ejemplo a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras (pago de los intereses, amortización de las deudas). Es decir, el riesgo financiero es debido a un único factor: las obligaciones financieras fijas en las que se incurre.

Para una correcta gestión del riesgo financiero se han de tener en cuenta las siguientes fases o etapas:

1.- Identificación: Conocer todos los riesgos a los que la actividad empresarial esta sometida.

2.- Medición: Cuantificar los distintos riesgos identificados y, si es posible, agregarlos para representarlos en una única magnitud.

3.- Gestión: Acciones mediante las cuales consigamos el nivel de riesgo deseado.

4.- Control: Verificación de las actuaciones para asegurar que se ha obtenido el riesgo deseado.

El riesgo financiero está estrechamente relacionado con el riesgo economico puesto que los tipos de activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un papel importantísimo en el servicio de su endeudamiento.

RIESGO PAISSe define el riesgo-país como el que afecta en las deudas de un país, globalmente consideradas, por circunstancias distintas del riesgo comercial habitual.

Comprende el riesgo soberano y el riesgo de transferencia:

• Riesgo soberano es el de los acreedores de los estados o de entidades garantizadas por ellos, en cuanto pueden ser ineficaces las acciones legales contra el prestatario o último obligado al pago por razones de soberanía.

• Riesgo de transferencia es el de los acreedores extranjeros de los residentes de un país que experimenta una incapacidad general para hacer frente a sus deudas, por carecer de la divisa o divisas en que estén denominados.

RIESGO CAMBIARIO

Riesgo de pérdida debido a movimientos de los tipos de cambio. Se deriva del desconocimiento del precio de una divisa para realizar una transacción. Concretamente, el riesgo de tipo de cambio se plasma por movimientos en el tipo de cambio en sentido contrario al esperado.

Dentro de este esquema de fluctuaciones entre los tipos de cambio las variaciones en el valor de una moneda en términos de otra constituyen variaciones en el tipo cambiario que afectan a la riqueza total del agente económico que mantiene posiciones en moneda extranjera

Estas variaciones dan lugar a un cierto factor de riesgo que se incrementa de acuerdo con la volatilidad que hay en el precio de estas monedas.

RIESGO DE INSOLVENCIA

Incertidumbre de percibir la contraprestación acordada. Derivado de la posibilidad de incumplimiento de las obligaciones por parte del emisor

El riesgo de cobro también es conocido como riesgo de insolvencia. Para la gestión de este riesgo resulta especialmente útil la información proporcionada por las agencias de calificación, que evalúan la calidad de las emisiones y de los emisores sobre la base de la posibilidad de incumplimiento. La calificación o rating influirá sobre la rentabilidad de la emisión.

Por ejemplo la posibilidad que alguien que una entidad inversora falle no pagando los intereses dentro de los plazos. Los bonos emitidos por los Gobiernos son en su mayor parte inmunes al riesgo. Los bonos emitidos por empresas privadas tienen más probabilidad de generar insolvencia ya que estas empresas pueden tener dificultades

RIESGO ECONOMICOMedida de las posibles eventualidades que pueden afectar al resultado de explotación de una empresa, que hacen que no se pueda garantizar ese resultado a lo largo del tiempo.

El riesgo económico hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de la inversión debida a los cambios producidos en la situación económica del sector en el que opera. Así, a modo de ejemplo, dicho riesgo puede provenir de:

• la política de gestión de la empresa,

• la política de distribución de productos o servicios,

• la aparición de nuevos competidores,

• la alteración en los gustos de los consumidores

Este tipo de riesgo puede producir grandes pérdidas en un corto espacio de tiempo, debido por ejemplo, a la irrupción en el mercado de un producto más avanzado y barato que el de la empresa en cuestión

RIESGO DE LIQUIDEZPosibilidad de que una sociedad no sea capaz de atender a sus compromisos de pago a corto plazo.

El Riesgo de liquidez se produce cuando una entidad a corto plazo no tiene recursos suficientes para atender sus pagos.

No hay que confundir iliquidez con insolvencia.

La primera es coyuntural y la segunda estructural. Los problemas de liquidez pueden resolverse a través de la venta de inversiones o parte de la cartera de créditos para obtener efectivo rápidamente.

No obstante, la liquidez mal administrada puede llevar a la insolvencia.

RIESGO PRECIO DE ACCIONES

Riesgo de pérdida debido a movimientos en los precios de las acciones

Los movimientos en los precios de las acciones van más allá de las expectativas de reparto de beneficios por parte de las empresas que cotizan en los mercados de valores, entrando factores diversos en la determinación de los precios de las acciones

RIESGO DE TIPO DE INTERESRiesgo de pérdida a causa de movimientos de los tipos de interés. Hace referencia el riesgo que asumimos en una inversión al producirse variaciones no esperadas en los tipos de interés.

RIESGO LEGALRiesgo de pérdida debido a la no exigibilidad de acuerdos contractuales, procesos legales o sentencias adversas.

Una vertiente del Riesgo Legal es el riesgo derivado de los cambios en la normativa fiscal. El tratamiento fiscal de los rendimientos que pueda generar un activo es también una fuente de riesgo. El riesgo impositivo se produce por la posibilidad de que desaparezcan determinadas ventajas fiscales que gozan algunos activos.

Como el origen de tal desaparición se fundamenta en determinadas acciones políticas o legales, también se le denomina riesgo político o riesgo legal.

RIESGO DE INFLACION

Es consecuencia de la pérdida de poder adquisitivo que se genera por aumentos de la inflación.

RIESGO DE VOLATILIDAD

Hace referencia a los activos que llevan incorporadas determinadas opciones y cuyo precio depende, además del nivel de los tipos de interés, de factores que puedan influir en el valor de las opciones incorporadas, como puede ser la volatilidad en los tipos de interés.

José Arbey Maldonado Lenis

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1 Comentario »

Hernan Munoz - Viernes 12 de Septiembre de 2008 a las 3:14 pm

Respetado Jose Arbey.

Permitame de manera respetuosa, ampliar sus conceptos de riesgo.

En primer lugar la palabra Riesgo, tiene una connotacion desfavorable, pero resulta que los riesgos no son buenos ni malos por si, son necesarios, como Usted lo dice, no hay rentabilidad sin riesgo.

En segundo lugar, los riesgos son medibles, el riesgo economico que Usted llama, que para mi es llamado Riesgo Operacional, se puede medir, expresando la volatiliad % en la utilidad operacional, frente a un cambio en el nivel de las ventas. Mientras mas alejado se encuentre de la unidad, mayor es el Riesgo de operar, por lo tanto mayor la elasticidad de la utilidad (para bien o para mal), frente a un cambio en el nivel de la actividad

Empresas industriales manejan mayores niveles de riesgo de operar que las empresas de servicio, porque la inversion en las empresas industriales, se concentra en los activos fijos que son de significativo valor y ademas no son flexibles. Nace aqui el dilema para las empresas entre produccion integrada o produccion subcontratada

El Riesgo Financiero igualmente se puede medir, calcula la elasticidad en la Utilidad por accion comun (o por derecho), frente a un cambio en el nivel de la utilidad operacional, como Usted lo informa, estos dos riesgos estan interactuando. El punto de apoyo para multiplicar las UPAC son los costos fijos financieros derivados del nivel de la deuda. Es por ello que empresas altamente endeudadas en epocas de bonanza de sus ventas, multiplican las utilidades por pendientes mayores que el crecimiento de las ventas, pero igualmente en epocas de crisis, cuando las ventas caen, la caida en las UPAC (UTILIDADES POR ACCION COMUN), caen a un ritmo mayor que la caida de las ventas

Existen fronteras del riesgo operacional y financiero, que ayudan a una empresa a determinar cual estructura de costos fijos y variables elegir, y cual estructura de endeudamiento tomar. Esas herramientas financieras, llaman Nivel de Isoganancia y Nivel de Indiferencia Financiera.

Hay otros conceptos de Riesgo en las empresas, importantes de ser conocidos, lo llaman RIESGO DE MERCADO. Esta en funcion de la concentracion de los canales de distribucion, a mayor concentracion de la distribucion, mayor el Riesgo de Mercado, y caso contrario, mientras mas atomizado este la distribucion de un producto, menor el riesgo comercial, mas proteccion tiene la empresa frente a los altos y bajos de una demanda

El Riego Pais, igualmente puede medirse, en terminos financieros EL Riesgo Pais, es la prima que tiene que pagar el Banco Central de un Pais al emitir Bonos soberanos; la prima la miden frente al los rendimientos de los Bonos del Tesoro USA. Aspectos como la inestabilidad politica de un Pais, los niveles de inflacion, la estabilidad juridica, aspectos ambientales; todos ellos inciden en la calificacion de riesgo que el JP Morgan da de los Paises emergentes

Reciba mis saludos cordiales

Hernan Munoz

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